Действие спектакля происходит в Австро-Венгерской империи накануне Первой мировой войны. Главная героиня Сильва Вареску пробивается с низов и становится примой Будапештского варьете «Орфеум», где получает имя «Королева Чардаша”, готовясь отправиться в гастрольный тур в Париж и Лондон.

Возлюбленный Сильвы молодой князь Эдвин фон Воляпюу, служащий в армии офицером, не может получить согласие семьи на женитьбу в силу низкого происхождения героини. Родители Эдвина договариваются о помолвке сына с его кузиной и о переводе его в другую часть, дабы разлучить с Сильвой. Но Эдвин втайне от всех обручается с возлюбленной, беря в свидетели нотариуса и завсегдатаев кабаре во главе с венгерским промышленником Ферри Керекешем.
Однако, в финале промолвил Эдвин вынужден отправиться по приказу командования в действующую армию. Друг Эдвина граф Бони сообщает Сильве, что помолвка не может состояться так как у Эдвина уже есть невеста. Сильва отправляется в Париж.

Узнав об этом Эдвин соглашается на давно готовящуюся помолвку с другой – его кузиной Анастаси из знатного рода. В столице Австро-Венгерской империи – в Вене, герои встречаются вновь на помолвке Эдвина с графиней Стасси, на которой семья князя Воляпюка давно рассчитывает женить своего сына. Сильва прибывает туда в сопровождении друга Эдвина – графа Бони, называющего героиню своей супругой – графиней Кончиану и завсегдатаем «Орфеума» венгерским промышленником Ферри Керекешем.

Далее разворачивается стремительное действие, в котором Бони сближается со Стасси, а Эдвин пытается воссоединиться с Сильвой, которая, как считает Эдвин, стала графиней. Противостоит этому Княгиня Цецилия, не желающего брака Эдвина и Сильвы.

В силу интриг Княгини Сильва возвращает Эдвину брачный контракт и стремительно покидает бал. В «Орфеуме», куда вернулись Сильва и Бони, последний старается утешить Сильву, а она подумывает о возвращении на сцену.
Приезжает Эдвин, который любит Сильву и не отказывается от женитьбы на ней. Следом появляется старый князь и княгиня. Выясняется, что его жена и мать Эдвина в юности тоже была шансонеткой, певичкой в варьете. Князь вынужден покориться обстоятельствам – любовь побеждает!